第一、本身现在很多科技股就已经处在高位了。

第二、关于是不是正常回调，根本没法预测的。没有人可以预测未来。

假设：我看多，我可以把它理解为庄家要把那些不坚定的筹码抖出去，继续上攻。

假设：我看空，那我又可以理解为，庄家已经出完货，下跌趋势已经形成。

第三、股票短期涨跌根本没法预测的，没有人能预测未来。技术分析也有滞后性，只能看出来历史上发生了什么，对自己预测未来做个参考。即便预测，这个预测成分里也有个概率问题。

第四、你截图的那个肺炎的消息，并不是导致股价下跌的原因。简单说，庄家收割完散户后，就悄悄跑了。但是，不能跟你说，老乡，我收割了你。而且要借助一个利空消息。（你看，是因为某某客观原因，股价开始大跌了。）

截止今日收盘沪指跌1.56%，报3361.30点；深成指跌1.87%，报13734.13点；创业板指跌1.6%，报2813.06点。量能比昨天有所萎缩，应该说跌幅还不少。

为什么会下跌呢？

1、从消息面来看。

近期市场开始调整的主要原因就是管理层出台了一系列的控制股市过快上涨的政策，而最重要的一条就是严禁银行保险机构违规参与场外配资。同时国家大基金上周末也发布了减持计划。今天呢是7月15日，而中芯国际将于7月16日在科创板上市，中芯国际的发行价为27.46元/股，折合市值为2000多亿元，对市场必然会造成一定的抽血效应，好多人都把它比作第二个中石油了，当年中石油上市后大盘开始了下跌之路。而今天下跌幅度最大的板块就是半导体板块了，下跌了6.37%，也是对中芯国际明天上市恐慌的提前表现。

图片来源：银保监会网站

2、从技术面来看。

我们以上证指数为例来看。从7月2日上证指数开始放量上涨以来，到7月13日达到最高点3458.79点，短短8个交易日上涨了430多点，幅度将近15%。可以说在如此短的时间内涨幅巨大，产生了大量的获利盘，这些获利盘必然有落袋为安的要求。而且这次拉升主要是大金融板块带动地产、有色、钢铁等权重板块拉升所致，这些板块都是大市值板块，拉升过快必然阻力更大，所以主力或者机构必然要进行洗盘，以便为后边的拉升创造更好的条件。从上证指数的日K线看，从2646.60点上涨以来，已经出现了三次跳空缺口，而这中间也没有像样的调整，所以最近几天包括今天的下跌调整也是必然。

上证指数日K线

这是正常的回调吗？

我们认为这是正常的回调，而且经过一段时间的回调整理，大盘还将继续上涨。因为，管理层的本意是防止股市过快上涨产生泡沫，需要的是慢牛，以保证注册制顺利进行。技术面上，这次上涨是带量突破上涨，是有效突破，一般有效突破都需要回调确认。那么你现在唯一要做的就是趁大盘回调布局低位涨幅不大或者基本没怎么上涨的有业绩支撑个股等待第二波拉升，不可追高前期涨幅过大的个股。

郑重提醒：本回答内容只是作为探讨学习之用，不应作为你投资的依据，不然你所投资的损失本头条号概不负责。

管理层要的是慢?，指数能否上350O看管理层调控水平了，奇异的中国股，涨多了就有风险，好像小涨，慢涨木风险，美股市越高越凉爽，看不懂了

股市再回调，到顶了吗？

今天早盘的时候，A股三大指数都大幅回调，群里的小伙伴都在说股市要转熊了，急急忙忙的把持有的基金清了，然后午盘股市开始回弹，他们又觉得有希望了，觉得可以再浪一天，又在收盘前撤回了。

我相信这不是个例，现在资本市场上，有两拨人可能很焦虑，已经坐上车的股票或基金投资者都在猜股市有没有到顶点，要不要下车；债券投资者则被二季度以来债券熊市收益折磨的心力交瘁，眼馋股市的收益，纠结要不要卖出债券基金，买入股票基金。

如果想要解决我们的焦虑，只要回答一个问题就好了：股市到没到顶点，债市有没有机会反弹。

说实话，预测股市底部和顶点进行择时，这是国际难题，但是有这样一个模型在预测股市底部和顶部方面，历史准确率非常高。

我们来看下面一张图，图中橙色部分是股债收益率差，对应着右侧坐标轴，图中蓝色的线是中证全指指数，我们用它来代表整个A股股市，对应着左侧坐标轴。

可以看到股债收益率差在高位时，往往对应的是股市的底部，是比较好的投资机会；股债收益率差在低位时，往往对应的是股市的高点，是比较差的投资机会。

有没有很神奇，那它的运作原理在哪里，能否预测现在股市是否处于顶部？

神奇的FED模型

在现代投资组合理论中，股票组合的盈利收益率=无风险收益率+风险溢价。我们把这个式子变形一下就是风险溢价=股票盈利收益率-无风险收益率。

那这个式子的内涵是什么呢？我们一直强调，在投资中收益和风险是并存的，我们承担了必要风险，也获得了风险补偿（溢价）。

我们一般认为国债是无风险的，买入国债的收益就是无风险收益，而股票组合的收益率呢？是我们承担股票风险所获得收益。那么股票盈利收益率-十年期国债到期收益率就是我们承担风险获得的补偿，即风险溢价。

具体我们以中证全指盈利收益率代表股票盈利收益率，十年期国债到期收益率代表无风险利率，就可以得出风险溢价=股债收益率差=中证全指盈利收益率-十年期国债到期收益率。

股票盈利收益率=E/P=1/(P/E)=PE的倒数

当风险溢价越高的时候，说明在其他条件一致的情况下承担相同风险的回报更高，那么像股票这种风险投资肯定更划算，性价比更高。

当股票盈利收益率接近甚至低于债券收益率时，风险溢价接近于 0，可能预示着股市泡沫的出现。此时股市难以再通过提升估值的方法继续上涨，容易转向熊市。

国海证券研究认为，当无风险利率、即流动性因素占主导地位时，股票与债券收益率同向变动，表现为“股债双牛”或“股债双杀”。当风险溢价，即市场风险偏好占主导地位时，股票与债券收益率反方向变动，表现为“股债跷跷板”。

在牛市末期，股票估值较高，风险溢价下行空间小，弹性小。这时，股票盈利收益率和无风险利率就会倾向于同向变化，如果此时货币政策收紧，进入加息周期，无风险利率上升，股票盈利收益率也会上升。

风险溢价（下行空间小）=股票盈利收益率（上升）-无风险利率（上升）

而短时间内，企业盈利情况不可能大幅提升，E就不变，要想股票盈利收益率上升，股价就得大跌，这便是股市大崩盘。

股票盈利收益率（上升）=E（不变）/P（下降）

风险溢价这个指标其实是美联储发布的一种估值方法，叫做FED模型，可以较好地看股票和债券资产的相对机会。

那目前来看，大A股股债收益率是多少呢，股市泡沫有没有出现？

股市性价比降低

我们计算了中证全指、上证指数、创业板指、沪深300的风险溢价、风险溢价平均值以及历史百分位。

注：当前十年期国债到期收益率为3.06，截止时间2020年7月13日

根据我们之前的分析，风险溢价越高，越可能是股市低点，投资股市性价比越高，投资债市性价比越低。当风险溢价接近于0，可能预示着股市位于高点，泡沫出现。

目前来看，代表整个A股的中证全指风险溢价低于平均值，位于43%的低位。说明现在股市盈利收益率仍高于国债收益率，风险溢价距离0点还有一定的距离。如果这次牛市是大牛市，那还不算高，如果不是2007年2015年的大牛市，A股股市可能处于高点，股票性价比没有那么高了。

另外，上证指数和创业板指分化比较大。上证指数风险溢价高于平均值，位于55%的高位，安全边际比较高，投资上证指数性价比也比较高。但是创业板指风险溢价不仅低于平均值，还位于30%的低位，仅从风险溢价来看投资创业板指性价比比较低了，风险较大。

当然，我们应该明白创业板指成分股成长风格鲜明，盈利情况比不上上证指数成分股，但是盈利增长速度快，投资者愿意给它更高的估值水平。

这也是为什么创业板指风险溢价平均值居然为负数，因为投资者为了获得企业未来的高成长，愿意忍受现在股票盈利收益率低于国债收率。

因此，当创业板指成分股盈利速度增长足够快时，就能够消化高估值。至于这个盈利增长速度应该为多少，能否实现，就很难解答了，讲这个也是怕大家过于恐慌。

从目前的情况来看，中国的股市的性价比已经有明显的下降，但依然还有很好的长期投资价值。另外，现在债券基金的相对价值已经得到明显提升，持有债基的朋友不要看着股市大涨，马上相关卖掉债券基金换股票基金。我们一直强调资产配置的概念，配置精髓在于纪律性，追涨杀跌可能两头不讨好。

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